美股“稳定币之夜”：Circle上市前夜为何三度加码？

核心关键词：Circle上市、USDC稳定币、美股IPO、加密稳定币、美元稳定币、合规发行、Circle市值、稳定币市场、加密投资、IPO超额认购

稳定币圈历史性时刻

今夜，全球第二大稳定币 USDC 的缔造者 Circle 将敲响纽约证券交易所的钟声，代码 CRCL 注定要写进加密稳定币的里程碑。距离开盘仅剩数小时，一则更燃的消息迅速升温：Circle 将第三次上调 IPO 发行规模，从最初计划的 2400 万股进阶到 3400 万股，最终定价定在31 美元——足足比最初价格区间上限高出 19%。

能逼得发行方“连续加菜”，只能说明市场对加密稳定币的胃口远超想象。

从 6.24 亿到 10.5 亿美元：融资三级跳

回想 5 月底，Circle 首次递交注册文件时的“小目标”只有 6.24 亿美元。然而，随着需求激增，Circle 三度刷新条款：

1. 第一段加压：股数提至 2600 万股；
2. 第二段加压：股数再提至 3200 万股，发行价区间抬到 27–28 美元；
3. 上市前夜第三次放大：股数定格 3400 万股，价格锁定 31 美元。

最终招股书显示，Circle 通过新股发行和老股转让共放出 3400 万股，募资规模锁定 10.5 亿美元。摩根大通等主承销商还获准 30 天内额外发售 510 万股，再度放大潜在流通量。

👉 想第一时间掌握 USDC 价格与 CRCL 盘前波动？点此直击实时行情！

认购 25 倍：机构狂潮背后的原因

据接近交易人士透露，提前关闭簿记时，Circle 的超额认购倍数已突破 25 倍。机构抢筹名单上星光熠熠：

• “木头姐”凯瑟琳·伍德旗下方舟资本拟掏出 1.5 亿美元现金；
• 市场传闻贝莱德将吃下IPO 总股数的 10%；
• 一众银行、资管和家族办公室均预留额度。

引爆认购的核心逻辑在于：合规美元稳定币正在成为机构资金的超级入口。除了在交易所充当“交易桥梁”，越来越多基金开始以 USDC 作为跨境结算、短期现金管理工具，流通需求指数级增长。

Circle 的市值解码

根据 31 美元的 IPO 定价计算：

• IPO 后总市值：约 69 亿美元
• 完全稀释估值：约 80.6 亿美元

乍看之下，静态市盈率似乎并不惊人：Circle 2024 财年净利润为 1.56 亿美元，对应估值超 50 倍。但市场更看重的是稳定币的“货币乘数”——Circle 不必为 USDC 支付利息，全部储备收益落入自己口袋。

结合接下来可能落地的美元稳定币立法，盈利模型颇具想象力。

USDC 的“含金量”与技术底座

目前全球加密稳定币整体规模 2531 亿美元，USDC 凭 615 亿美元市值稳占第二把交椅，市占率约 25%。虽然不及 USDT 的 60%，但 USDC 的“透明度”“合规度”号称为业界之最。

• 100% 储备披露：每月提供第三方会计事务所背书报告；
• 遵守美国金融法规：持有纽约州 BitLicense 及各地 Money Transmitter License；
• 与 Coinbase 联合推出 CENTER 标准：兼容 ERC-20、Solana、Avalanche 等多链。

盈利公式：美债收益＞运营支出

稳定币收入模型简单直白：

1. 用户用 1 美元购买 1 枚 USDC；
2. Circle 将美元主要换成短期美债或银行存款；
3. 储备资产生息，全部收益归属 Circle；
4. 为了鼓励交易所做市，Circle 与 Coinbase 等机构分成收益（50% 最高档）。

2024 财年数据可为佐证：

• 储备收益：16.8 亿美元
• 净利润：1.56 亿美元（占收益 9.3%）

未来看点在于，Circle 如何拿捏规模扩张、合规支出与合作伙伴分成之间的平衡。

监管东风与稳定币法案

美国参议院在 5 月高票通过《稳定币透明度与发行法案》，最快 8 月完成立法流程。一旦落地，美元合规稳定币地位将被正式“官宣”，传统银行和支付巨头入场再无障碍——这对 USDC 是泼天利好。当前“圈地运动”已被视为加密市场未来五年最大结构性行情，有机构甚至预测 2030 年全球稳定币市场规模将冲到 3 万亿美元。

加密版“颜值最高”的纯正概念股

目前美股中，自诩与加密沾边的公司众多——Robinhood、Strategy（前 MicroStrategy）都有多重业务。Circle 上市后，摇身一变成为美股中业务100% 围绕加密稳定币的罕见标的，纯度堪称顶配。

获得空前关注的同时，美国银行本周五的标普 500 重新洗牌亦传出风向：Robinhood 极可能被纳入指数。一旦获批，美股与币圈行情「双击」带来的溢价效应，将在 CRCL 交易首日感受到层层助推。

👉 想在 CRCL 开盘后把握稳定币赛道投资机会？这份打新清单别错过！

FAQ｜你最关心的 5 个 Circle 上市问题

1. 问：Circle 总市值预计会有多少？
   答：按 IPO 定价 31 美元计算，约为 69 亿美元；若计入全部期权、限售股，完全稀释估值达 80.6 亿美元。
2. 问：为什么 Circle 能在上市前再三提高发行规模？
   答：需求太旺。簿记结束时的超额认购倍数超 25 倍，大型资管与长期资金排队入场，逼得主承销商要求加量。
3. 问：USDC 收益模型的最大风险点在哪里？
   答：利率变化和合规成本。一方面美债收益率若骤降，将直接压缩储备收益；另一方面，即将落地的美国稳定币法案可能带来新的合规支出。
4. 问：普通投资者如何参与 CRCL 的“打新”？
   答：美股通道券商都会开放认购名额，但需要提前开通 IPO 权限并达到入金门槛；另一种方式是在上市首日于二级市场买入，但需注意波动风险。
5. 问：稳定币市场份额未来会重新排序吗？
   答：非常可能。立法落地后，监管透明度将成为胜负手。目前 USDC（25%）有机会进一步蚕食 USDT（60%）份额，尤其在机构向场景中。

结语：稳定币竞赛的哨声已响

今晚的钟声不仅属于 Circle，更是美元加密稳定币走向主流金融的一声发令枪。随着立法、机构认购、市场需求三箭齐发，加密投资的新关口已然出现。风险与红利并存，但若趋势成立，CRCL 或许只是此后宏大叙事的第一页。