从“输液大王”到“抗生素第一股”，再到“ADC创新先锋”，72 岁的刘革新用 26 年打造了三家上市公司，总市值突破 700 亿元。每一次敲钟，都是一场与时间赛跑、与时代同步的极限创业。
1996：100 万启动的输液帝国
1996 年，刘革新拿着东拼西凑的 100 万元、租来的旧厂房和几台报废设备，在四川创立科伦大药厂。14 年后，这家企业在深交所登台，成为众多医院输液袋背后的隐形冠军——科伦药业（002422）。核心关键词“输液大王”由此诞生。
- 快速扩产：1999 年率先通过 GMP 异地扩建，建成当时全国最大输液基地。
- 渠道统治：覆盖 90% 以上三甲医院；输液市占率一度高达 40%。
- 资本高光：2010 年 IPO 当天，市值即破 300 亿元。
然而，“限抗令”带来十年寒冬。2012 起，科伦药业股价横盘，负债率一路抬升。如何破局，成了刘革新下一道考题。
川宁之战：负债 172 亿后的第二曲线
从医院挂袋到医药中间体，刘革新率团队切入全球抗生素原料供应链，创立川宁生物（SZ301301）。业内把之称为“川宁之战”——仅环保改造就烧掉 30 亿元。
时间线：
- 2017—2020：前期建设带来巨额折旧，吞噬利润。
- 2021：硫氰酸红霉素、青霉素产能全球第一，止血后迎来收获期。
- 2022.12：川宁生物在创业板挂牌，首日涨幅近 50%，市值近 200 亿元。
至此，刘革新名下已坐拥多家 上市公司，“输液大王”升级为“全球抗生素中间体第一股”。
ADC风口下的第三次IPO：科伦博泰登陆港交所
输液走出瓶颈，中间体稳定增长，刘革新第三次转身——瞄准肿瘤领域下一代“重磅武器”：ADC 药物（抗体偶联药物）。2023 年 7 月 11 日，科伦博泰 港交所上市，发行价 60.6 港元/股，收盘市值 135 亿港元。
亮点一览：
- 财务表现：2022 年前三季度收入 6.24 亿元，研发支出 高达 14 亿元。
- 合作大单：与默沙东签署 118 亿美元 License-Out，刷新中国创新药海外授权纪录。
- 管线布局：A166（HER2-ADC）已提上市申请；Trop2、Nectin-4、Claudin18.2 等多靶点紧随其后。
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从“仿”到“创”，ADC 的中国样本
ADC 药物背后的门槛极高：生物抗体、化学小分子、连接子以及工艺放大，需要 多学科交叉“拼图的完整度”。
- 人才池：过去十几年归国科学家数以千计，为中国 ADC 奠定人才红利。
- 技术差异化：以科伦博泰为例，通过改造连接子-偶联技术，降低脱靶毒性、提高稳定性，早期临床即展示出优良疗效。
- 开发流程：科学家可从多个维度反复尝试，管线富集后才有机会跑出超级单品。
市场预测，国内 ADC 市场复合增速 将超过 30%，到 2028 年市场规模有望突破 600 亿元——刘革新再次押中时代主旋律。
常见问题解答（FAQ）
1. ADC 药物为什么被称为“魔法子弹”？
它集抗体靶向与小分子细胞毒于一体，能像“导航导弹”般精准杀死肿瘤细胞，显著减少传统化疗对正常细胞的误伤。
2. 科伦博泰与默沙东的 118 亿美元合作含金量有多高？
该金额覆盖首付款 + 里程碑金，其中超过 20 款候选药物共享权益，被视为中国 ADC License-Out 史上单笔金额最大的一单，证明其技术价值获国际巨头认可。
3. 推出三款上市公司后，刘革新接下来还会再创业吗？
业内普遍判断，72 岁的刘革新将把精力放在 ADC 商业化与国际化，同时不排除通过 并购孵化 补充新药管线，而非重新创立从零起步的公司。
4. ADC 赛道未来最大风险是什么？
技术同质化与靶点集中。若多企业蜂拥同一靶点，则价格战激烈；更关键的是每个产品仍面临 临床失败 概率，资金沉淀巨大。
5. 普通投资者如何评估这类生物科技公司？
观察指标：
- 核心管线临床推进节奏
- 现金储备与合作伙伴信用背书
- 技术与专利差异化壁垒
6. 为什么说“高龄创业者也能引领前沿技术”？
刘革新 72 岁仍冲在一线，说明药物研发真正的壁垒不是年龄，而是对 行业转换节点 的敏锐洞察与资源整合能力。
尾声：700 亿元只是起点
从一袋 0.25 升的输液，到全球抗生素中间体，再到肿瘤精准治疗的 ADC 平台，刘革新用三次 IPO 演绎了中国医药产业的升级缩影。如今，他的 A 股“双子星”外加港交所新星总市值已超 700 亿元，但更大的版图——如何跑通 ADC 全球化 与 肿瘤全周期——才刚刚揭幕。