加密流量潮向何处？Base 的惊人吸金力
近一个月，区块链监控平台 Artemis 的数据显示，在所有一级网络中，Base 的资金净流入量稳居第一，总量逼近 10 亿美金。与此同时，Vitalik 亲自购买 Farcaster 生态的匿名币 $ANON，再次把 X 上的目光拉回 Base，社媒热词从 “Solana memecoin PvP” 迅速迁移到 “Base go-to chain”。
BTC 价格一路新高，背后的推手之一正是 Coinbase 在 9 月推出的 cbBTC。在上篇文章中我已经写到，作为蓝筹抵押资产的停泊站，Moonwell 率先大规模支持了 cbBTC。今天，我们将聚焦 cbBTC vs wBTC 这一对比，来判断 Base 是否能借包装比特币完成生态量级的跃迁。
wBTC：老牌霸主的兴衰
首发 2019，130 亿枚传奇
2019 年，BitGo、REN、Kyber 联合推出 wBTC（Wrapped Bitcoin），首开把 BTC 的流动性导入以太坊的先河。
- 托管：由 BitGo 存管实体 BTC
- 治理：通过 Merchants DAO 批准商户出入金
- 巅峰市值：130 亿美元，被誉为 DeFi 基石
信任裂痕的开端
转折点发生在 2024 年 8 月：BitGo 宣布将 wBTC 业务转让给与 Tron 创始人孙宇晨相关的一家多辖区合资企业。
MakerDAO 当天表态：
“将 wBTC 金库债务上限降为零，禁止新抵押借款。”
机构对透明度与托管安全的担忧迅速扩散，wBTC 的 折价率 创下 FTX 暴雷以来新低。
cbBTC 登场：晚来者的精准破门
16 亿市值，四个月完成
Coinbase 抓住 wBTC 的信任真空，推出 cbBTC：
- 托管：100% Coinbase 企业背书，上市公司、美国合规
- 发行：多链部署——Base、以太坊、Arbitrum、Solana
- 当前市值：约 16 亿美元（数据截至 2024 年 12 月）
多链分布里的 “Base 红利”
链上追踪显示，Base 原生链的 cbBTC 占比仍在上升，而 七成以上 同样留给了以太坊合约。这既保证了比特币流动性留在主战场，又让 Base 获得足够的 TVL 增长燃料，可谓 “左右互搏，双剑合璧”。
合规才是王牌
相比 wBTC 争议中的托管主体变动，cbBTC 拥有：
- SOC2 类型报告、定期审计
- 美国证券交易委员会（SEC）披露义务
- Coinbase 声誉与资本实力做背书
这在机构眼中，直接转化为“安全系数拉满”的感知优势。
市场动真格：借贷赛道的份额闪电换手
以 DeFi 龙头 Aave 作为观察窗口：
- 10 月初：cbBTC 占有率 3%
- 12 月初：跃升至 17%
驱动因素有三：
- 利率激励：Aave 针对 cbBTC→USDC 抵押额外发放奖励
- wBTC 折价：二级市场价格波动，机构倾向换仓
- 平台立场：Coinbase 宣布 12 月 19 日起 下架 wBTC，禁止新晋挂牌
这仅是借贷端的缩影。随着 Raydium、Curve、Velodrome 等 DEX 上线 cbBTC 交易对，链上流动性网络的“飞轮效应”正在形成：更多 TVL → 更低滑点 → 吸引更多协议集成 → TVL 继续膨胀。
Base 生态的下一步：比特币故事的闭环
场景扩张
- DeFi：AAVE、Moonwell、Compound v3 已接入 cbBTC
- 社交支付：Farcaster 打赏、Bountycaster 任务结算
- LSDFi：cbBTC 作为抵押可循环杠杆 ETH、稳定币策略
组合收益
- 活期收益：Ondo 推出 cbBTC-USD 流动性策略，APY 7–12%
- 保本+增强：Pendle 开卖 cbBTC 折扣本位 PT-token
通过“比特币 + L2 + 合规托管 + 高 APY”四位一体，Base 把 BTC 长期持有者 与 DeFi 原生用户 装进了同一个漏斗。
投资视角：如何衡量 cbBTC 长期价值
- 市场份额：密切关注 Aave/Compound 借款总额里的占比变化
- 折价率监控：若 cbBTC 对现货 BTC 持续溢价，将强化护城河
- Coinbase 财报：只要托管资产在报表中 连续季度增长，说明机构和散户都在用脚投票
- 监管事件：美 SEC 或其他监管机构若针对包装比特币出台新规，直接影响竞争格局
风险提示
- 任何包装币潜在的 托管黑天鹅 都不可忽视
- Base 链拥堵或 Gas 飙升可能导致跨链桥延迟
- 宏观经济若剧烈转向，杠杆资金被动平仓可能同步传染至 cbBTC 池子
常见问题 FAQ
Q1：cbBTC 会不会被“美国冻结”？
A：Coinbase 为独立上市公司，默认受美国法律约束，但并无先例表明合规托管资产会被政府随意冻结。相比无牌照托管方，风险反而降低。
Q2：把 BTC 换成 cbBTC 有没有手续费？
A：Coinbase Pro 上转换费 0–0.5% 不等，链上提币会另收网络费，建议使用 Base 链节省 Gas。
Q3：cbBTC 和 WBTC 能 1:1 兑换吗？
A：二级市场可以通过 DEX 兑换，理论上 1:1，但可能出现千分之一到千分之五的正常滑点。
Q4：cbBTC 会不会再发行到其他链？
A：官方路线图提到 LayerZero、BSC、Polygon CDK 都在测试阶段，等审计完成后将陆续开放。
Q5：个人用户如何验证 cbBTC 的 1:1 实物比特币储备？
A：Coinbase 每月发布第三方审计报告，链上记录可实时查看 BTC 钱包余额，公开透明。
Q6：Base 生态上的新项目值得跟进哪些？
A：社交赛道：Warpcast、Drakula；DeFi 赛道：Seamless、Velodrome Slipstream；LSDFi：Pendle、Ondo、Aura Finance 均值得关注。
结语
比特币已经被视为“数字黄金”。谁能把真正去中心化的 BTC 安全、合规地引入多链 DeFi，“谁就拥有了加密世界的金库钥匙”。风云突变的 2024—2025 年，拥有合规身位的 cbBTC 在蚕食 wBTC 的旧江山；而 Base 借助 Coinbase 的合规声誉与资金管道，正试图把比特币的流动性红利一口吃下去。
下一站，留给市场的悬念是：
- cbBTC 市值能否冲破 50 亿美元门？
- Base 能不能从“L2 新秀”晋升为“机构级结算层”？
唯有链上数据会给出答案——而我们所能做的，就是持续跟踪数据、保持审慎乐观。