全球最大资产管理公司贝莱德正式在以太坊主网推出首支链上真实世界资产（RWA）通证化基金，并同步对资产通证化技术公司 Securitize 进行战略投资。这一动作标志着传统金融巨擘对「资产通证化」赛道的全面押注，也意味着债券、货币市场基金等传统资产正以合规、可编程的形态驶入 DeFi 快车道。
1. BUIDL：一枚链上美元基金的“股份凭证”
贝莱德为新产品敲定了极具工程味道的代号 BUIDL（BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund），其运作模型可概括为「链上份额 + 链下资产 + 每日派息」：
- 底层资产：100% 现金、美国短期国债与回购协议，确保基金净值稳定。
- 技术载体：以太坊 ERC-20 代币 BUIDL，1 枚代币锚定 1 美元资产。
- 收益分配：链上每日计息、自动空投收益，无需人工赎回即可实时“复利”。
参与方：
- Securitize —— 发行及通证化平台；
- BNY Mellon —— 基金资产托管；
- Anchorage Digital Bank NA、BitGo、Coinbase、Fireblocks —— 多节点安全托管与支付通道。
通过该设计，机构投资者无需在「链下结算-链上交易」之间来回划转美元即可持有链上美元敞口，从而在全天候市场环境下实现“准现金管理”。
2. 以太坊成为传统资产「卫星链」
从 Franklin Templeton 的 BENJI 到 WisdomTree 的 WTSY，再到 Citi 的「西门子债券」PoC，以太坊已成为体验最佳流动性与开发者基础设施的首选。贝莱德此次选用以太坊主网而非联盟链，透露出三点关键信号：
- 监管就绪：由 SEC 登记的 Transfer Agent 模式为以太坊代币提供了合规路径。
- 可组合性：BUIDL 代币可直接接入 MakerDAO、Aave 等 DeFi 协议，充当抵押品或流动性池资产。
- 机构偏好：主流托管方 Fireblocks、Anchorage 已全面支持以太坊多签合约，大幅降低了机构的风控门槛。
由此，以太坊从一个「加密原生金融网络」跃升为传统金融机构运转美元资产的「卫星链」，资产通证化正以飞轮效应加速扩容。
3. 一键上链：真实世界资产通证化为何突然引爆？
早在 2022 年，DAO 国债投资委员会 Panthera 就呼吁「把美国国债放进 DeFi」。如今，这个愿景正被中心化巨头一步步实现。
3.1 市场规模：从 1 亿到 10 亿美元仅 18 个月
根据 rwa.xyz 数据，通证化美债规模已由 2023 年 1 月的 1 亿美元飙升至 7.3 亿美元，年化增幅超 600%。与此同时，通证化债券、信贷基金和房产 REITs也在加速上线。其背后是加密机构对手上大量稳定币、链上现金流的高效配置需求。
3.2 合规通道：Securitize 的「现成牌照」价值
在整个生态中，Securitize 手握多张美国经纪商与 SEC 注册投资人牌照，可把传统基金份额「翻译」成链上代币，并通过智能合约实现实时风控。贝莱德的投资等于一次性拿到一张通往链上资管世界的「通行证」，无需再自建全套合规服务。
3.3 技术体验：链上赎回 T+0 VS 传统 T+2
传统货币市场基金即便在同一天赎回，也通常需要 T+1 或 T+2 结算到账。而在 BUIDL 模式里，代币化份额可直接转账或兑换，链上交割 T+0，为机构投资者提供与稳定币相似的即时流动性体验。
4. 对行业的连锁效应
- 稳定币竞争加剧：USDC、USDT 不再独有「美元流动性」护城河，BUIDL 提供了链上的另一种美元等价物。
- DeFi 借贷扩张：预计到 2025 年底，BUIDL、BENJI 等合规 RWA 通证将替代至少 5% 的稳定币抵押仓位，为链上信贷注入无风险收益资产。
- CEX 交易新场景：中心化交易所将增设 RWA 专区，投资者可一键购买「链上货币基金」，随时与 USDC/USDT 无缝兑换。
5. 投资者权力与责任同样放大
链上透明度被提升到极致，任何人可通过浏览器实时查询 BUIDL 总发行量、USDC 储备地址及美国国债持仓，但也意味着：
- 智能合约漏洞会带来额外尾部风险；
- 匿名持有虽受银行级托管保护，但合规交易仍需通过 KYC/AML 通道。
这些挑战要求贝莱德与 Securitize 不断优化代码审计与合规框架，确保机构与散户双线安全。
常见问题（FAQ）
Q1：谁可以购买 BUIDL 代币？
仅限美国合格机构投资者，需通过 Securitize 的 KYC/AML 认证，最低申购门槛为 500 万美元。
Q2：收益以何种方式发放？
每日分红将以 USDC 或等值 ERC-20 稳定币形式空投到持有者的原地址，无需赎回本金即可领取。
Q3：BUIDL 与现货 BTC ETF 有什么关联？
CEO Larry Fink 将其描述为「通往资产通证化的垫脚石」。现货 BTC ETF 让传统资金认识到加密托管与合规路径的成功，而 BUIDL 则把链下货币市场基金本体拆分为链上的可编程资产，复用同一套供应链。
Q4：对以太坊网络手续费有何影响？
BUIDL 采用「批量划转 + 分段派发」模式，利用 L2 批量结算再最终回滚主网，单位交易成本低于 1 美金，基本不显著拉高 Gas 费。
Q5：个人投资者如何间接分到一杯羹？
可关注链上 DeFi 借贷协议是否接受 BUIDL 作为抵押品；或购买同样锚定美元短债的公开代币（如稳定币基金的 LP 份额）捕捉收益，但需注意流动性风险及产品说明书。
只要监管的绿灯继续亮起，资产通证化将不只是试验田——它会像 ETF 曾经改变股票交易那样，重塑「谁有资格发行链上美元、谁有渠道管理万亿级国债」的格局。身处这片金融新大陆，谁能抢占可组合、合规且低门槛的链上基金入口，谁就能在未来五年掌握「Real-World Assets」定价权。