全球最大资管公司 BlackRock（黑石集团）近期表态：比特币（Bitcoin/BTC）与以太坊（Ethereum/ETH）仍是其在加密资产领域的核心阵地，而涉及 Solana、XRP 等山寨币的新型 ETF 暂时搁置。这一决定背后的数据和逻辑，为机构投资者的加密资产配置提供了崭新的观察窗口。
旗舰 ETF 数据说话：IBIT 与 ETHA 引爆关注
📈 IBIT：以量服众
- 最新统计显示，黑石的比特币现货 ETF（IBIT）日成交额已超过 50 只欧洲传统基金总和。
- 自上线以来，IBIT 已吸引美国以外的北美、亚洲及中东主权基金、养老金关注，成为全球流动性第一梯队的比特币产品。
🏆 ETHA：两个月跻身“十亿美元俱乐部”
- 以太坊现货 ETF（ETHA）上线不到 60 天，资管规模（AUM）即突破 10 亿美元，刷新了黑石内部新产品破纪录速度。
- 相对于比特币 ETF 的“避险”属性，ETHA 的亮眼表现让市场重新审视以太坊的“技术+价值”蓝筹股地位。
“我们才刚刚触及比特币、特别是以太坊的表层，还有大量机构客户尚未入场。”
——Jay Jacobs，黑石 ETF 全球负责人
为何对山寨币 ETF 按下“暂停键”？
黑石对 Solana、XRP 等热门代币 ETF 的长期观望，并非单纯“保守”，而是基于多维度的精准测算：
- 市场规模差距
比特币市值占加密总市值约 55%，以太坊约 18%，而紧随其后的 Solana 仅 3% 左右。缺乏足够深度与历史数据，难以匹配机构级别的风控要求。 - 流动性与撮合深度
机构调仓往往单次高达数十亿美元，市价冲击是核心顾虑。以太坊 DeFi 生态与 CEX 提供多重流动性机器人，Solana 和 XRP 目前仍主要依赖中心化交易所。 - 监管灰犀角
XRP 诉讼案尚未完全落幕，黑石在任何结果未明朗前不愿承担额外合规成本。
机构预期与潜在变量
虽然黑石短期不在山寨币 ETF 上“撒网”，但市场并未彻底熄火：
- 2025 监管闯关
多家策略分析师预测，如果下一届美国 SEC 领导团队对代币定性更友好，Solana & XRP 的 ETF 申请有望在 2025 年末获批。 - 创新型组合产品
衍生品热度持续攀升，“比特币+科技蓝筹”或“ETH+AAPL”结构化 ETF 已在多家基金公司的预研清单。
加密时代的资产“快思维”
对普通投资者而言，黑石将 核心关键词：比特币 ETF、以太坊 ETF、资产配置 置于第一位，亦是提醒市场在热潮中不忘 风险关键词：估值溢价、监管波动、流动性折价。把比特币与以太坊纳入 1%–2% 的组合敞口，已成为多数欧美多资产 FO（家族办公室）的内部共识。从历史收益看，如此比例既不至过度暴露，也能截留加密 Beta（系统性上涨）红利。
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常见问题解答（FAQ）
Q1：现在买比特币 ETF 还来得及吗？
A：从历史 PB（溢价率）来看，IBIT 大部分时间贴在净值正负 0.2% 左右，适合定投。切忌一次性梭哈，可采用“周均成本”降低择时风险。
Q2：以太坊 ETF 的费率如何？
A：ETHA 基础费率 0.25%，针对前 6 个月及前 50 亿美元 AUM 有 0.12% 折扣，整体低于多数主动管理型加密基金。
Q3：Solana 是不是彻底无望？
A：黑石暂停 不等于 否定其潜力；其他资管如 VanEck、Canary Capital 仍在推进。观察重点依旧是 SEC 对 Solana 证券属性的最终定位。
Q4：比特币与以太坊 ETF 的税务处理？
A：美国报税季，ETF 卖出视为股票交易，短持（<12 个月）按普通收入税率；长持享优惠资本利得税率。非美籍人士可依据 NRA 豁免，但需留意预提税及 FATCA 申报。
Q5：如果 ETH 2.0 升级遇阻，会对 ETF 价格有何影响？
A：升级缓慢主要影响链上质押收益，不会直接冲击 ETF 底层资产价格，但市场情绪会被放大。配备 0.5%–1% 的动态仓位缓冲是常见做法。
Q6：黑石是否会推实物赎回的比特币 ETF？
A：目前 IBIT 与 ETHA 均为“现金申赎”模型，实物赎回涉及合规托管及反洗钱门槛，短期不列入优先议程。未来若规则放宽，黑石或同步升级。