2025 年被业界视为“比特币超级周期”起点。Bitwise 首席投资官马特·霍根的最新论调，让 “国家比特币储备”、“比特币价格 50 万美元” 成为市场最热门的关键词之一。本文梳理霍根观点细节、量化连锁反应，并为中文读者拆解事件背后的潜在影响与风险。
比特币战略储备草案：从竞选口号到立法议程
2024 年 11 月总统大选期间，“让美国再次伟大”阵营首次提出 “用比特币夯实国家财富” 的建议。彼时多数人将其当作拉票秀，但政治风向并未降温。怀俄明州参议员辛西娅·卢米斯日前提交《2025 年国家加密储备法案》，核心条款包括：
- 分三年购入 100 万枚比特币，作为美联储体系战略资产；
- 对挖矿奖励采取特惠税收政策，鼓励国内 算力集中化；
- 每季度披露储备地址，增强透明度并引领 “政府主权钱包” 标准。
特朗普最新表态称：“如果黄金可以储备，为什么不可以是 2100 万枚总量不可增发的数字硬资产？” 市场解读 这是为 2025 年 1 月就任后迅速推进立法作铺垫。
国家买入 → 全球跟进：价格锚点或将一夜重塑
霍根模型假设：若美国以现货形式连续建仓 100 万枚，相当于公开 “竞标” 当前流通筹码的 5% 左右。考虑到各大交易所深度有限，程序化买盘持续放大，叠加 “宏观叙事” 形成的 FOMO，比特币对法币的兑换曲线有望出现指数级陡升。
情景推演
- 保守估计：2025 年 Q3 前后触及 25 万～30 万美元。
- 流动性挤兑：更多主权基金跟随入场，价格向 40 万、50 万美元挺进。
2025 年需求“三路军”：ETF、机构、政府
霍根提炼的三大 “不可抑制需求顶流” 已在全球市场验证：
- 现货 ETF
2024 年 1 月美国首批 ETF 吸金超 170 亿美元，2025 申购配额继续扩容。 - Microstrategy 模式
上市公司通过可转债、股份增发，持续将比特币计入资产负债表，形成 “正向溢价” 正向循环。 - 主权级买家
萨尔瓦多、萨尔瓦多之外，中东主权基金已悄然增持。美国“官方入场”会对政策保守国家释放强烈 “示范效应”，预计引发主权钱包的 “安全竞赛”。
风险信号：流着奶与蜜的玻璃穹顶？
超级行情并非没有裂缝：
- 高杠杆衍生品：永续合约多头未平仓量创历史新高，单日清算体量可能放大回撤。
- 美元利率变奏：假如美联储 2025 年启动再加息周期，美债收益率再次碾压无利息资产，资金分流压力不可忽视。
- 立法变数：国会两党争斗、财政赤字听证会、反加密游说团体 可能在下一次彼得森听证会上集中发难。
FAQ：关于“比特币储备”的 6 个常见疑问
Q1：美国政府真的能在 2025 年买到 100 万枚比特币吗？
目前流通量在 1970 万枚左右，按日均现货成交量 25 万枚计，大额场外协议＋暗池撮合确实能在 3 年内完成收购，但成本曲线十分陡峭。
Q2：价格到 50 万美元后，还能继续上涨吗？
供应量封顶决定 边际买入 会抬高长期价格重心，需求侧若出现全球纳入储备，潜在天花板粗估 100 万美元并非夸张。
Q3：普通投资者如何跟踪储备进度？
链上数据＋财政部季度报告是公开渠道。可重点考察 政府官方地址032fe… 及冷钱包流出、流入频率。
Q4：中国投资者是否会被禁止参与这一轮行情？
境内合规路径目前止步于 CME 期货或港股加密 ETF。关注自贸区 数字资产沙盒 政策口径，或耐心等待 ETF 通南向资金通道放开。
Q5：除比特币外，其他加密资产会跟涨吗？
总体 Beta 提升会外溢到 以太坊、Solana 等主流公链，但 “主权储备” 概念只会聚焦 BTC，因此涨幅预期远低于比特。
Q6：持有 BTC 会不会被高额资本利得税反噬？
美国财政部已讨论对数字资产 差价征收 30% 税率；对个人投资者而言，长期持有 1 年以上适用 15%～20% 长期资本利得仍是主流。
写在最后
2025 年的比特币，已不再是极客们的边缘实验，而是 国家间资产配置的新基石。若美国正式启动比特币储备计划，多米诺骨牌的效应将远超普通牛市想象。只有在 合规、安全、可控 框架之下，普通投资者才能借助这一次的系统性红利，实现真正的 财富跃迁。