什么是 Miner Profit/Loss Sustainability
链上指标「矿工盈亏可持续性」（Miner Profit/Loss Sustainability）把挖矿收益与挖矿难度进行动态比较：
- 值为正且持续飙升——矿工赚得盆满钵满，反之亦然；
- 值突然深跌负区间——矿工辛苦挖矿却收入微薄，即「极度低薪」。
CryptoQuant 最新数据显示，该指标在近几周如断崖式下跌，直指矿业被严重低估补偿。
三个佐证「矿圈寒冬」的链上线索
- 盈亏指标触及极端负区间
过去一年，该指标曾在 2024 年 6 月、11 月两度探底，但此次跌幅更深。 - 矿机抛售力度不增反降
Miner Selling Power 指标（矿工钱包流出 / 总持仓）大幅下滑，表明矿工尚未集体砸盘，但顶风捂币能坚持多久？ - 全网算力（Hashrate）雪崩
7 日平均算力从月初高点骤降约 9%，短期无新增算力，甚至老矿机被迫下线，进一步证明利润空间被压缩。
为什么尚无抛盘？三种潜在托底力量
- 远期电价合约：大型矿场提前锁价，暂时稳住现金流。
- 囤币借贷：矿工抵押手中 BTC 换稳定币，先付电费而非卖币。
- 期待减半后行情：部分企业锚定 2028 年产量减半，继续扛亏损、换取市场份额。
不过，这三种手段都有到期日；若币价继续横盘或下跌，资金链断裂将引发集中出货。
历史既视感：矿工抛压曲线的三段式
回顾 2022 年底–2023 年初：
- 盈亏指标第一次跌入极端负区间；
- 矿机抛售力度初期下降（前景乐观）；
- 约六周后，抛售曲线垂直反弹——BTC 单月跌幅 25%。
此次指标与当年对比高度重合，时间可能再次站在压倒性抛售的一边。
面对潜在抛压，市场应关注哪些实时数据
若你想提前捕捉风险，建议监控：
- 矿工钱包 24h 净流出 > 5,000 BTC：通常预示放量出货；
- 交易所 BTC 流入前三地址出现矿池标签：实时追踪卖压；
- 短期算力连续七日下滑：暗示矿工加速关机，恶性循环加剧。
FAQ：关于「矿工低薪危机」你最关心的 5 个问题
Q1：为什么算力下跌不一定是利空？
A：算力下降意味着网络安全短期减弱，但挖矿难度会随之下调；若币价止跌，勤奋的矿工反而迎来「红利期」，收益回升，抛售压力缓和。
Q2：是否所有矿场都在亏？
A：0.045–0.05 USD/kWh 的超低电价矿场仍可盈利；地处高电价地区的中小矿工是本轮风险主体，弱后淘汰将加速算力向集中化。
Q3：矿工集体离场会怎样影响币价？
A：短期会引发「算力—价格—抛售」螺旋；长期看，高成本算力出清后，电费成本曲线整体下移，新人低点进场，市场重获平衡。
Q4：普通投资者该抄底还是观望？
A：不建议用单一指标押注抄底。可以在盈亏指标首次回正、抛售力度见顶后再考虑分批进入；期间务必搭配资金费率、宏观流动性等多维数据。
Q5：是否存在矿工「死扛不卖」的极端案例？
A：2020 年 3 月闪崩期，北美某上市矿企 63 天零卖币，靠信贷托底，最终等来大涨回报。但能复制此剧本的须具备：
- 低杠杆；
- 超低成本电力；
- 足够的法币流动性。
结语：下一次恐慌还是新一轮洗牌？
链上数据告诉我们：矿工正处「极度低薪」，历史往往不会直接重演，但总会押韵。
时刻盯紧矿工钱包的动向、电力成本拐点、宏观情绪三者共振，就能大致判断抛压倒计时还有多久。
免责声明：本文仅为技术分析，不具备投资建议性质。数字资产波动剧烈，操作需谨慎。