进入 2025 年，美国加密监管风暴并未停歇。近期，Coinbase 法务长 Paul Grewal 再次公开支持律师 John Deaton 的「二级市场数字资产不属于投资契约」观点，随即让「Coinbase 应重新上架 XRP」的呼声在社区卷土重来。对于仍处诉讼深水区的 Ripple 及其代币投资者而言，这是一个值得深究的信号。
监管理念突现交集
早在三月，Deaton 便系统梳理「二级市场交易为何不符合证券法定义」。在他看来，数字资产只是代码行，不存在「金钱出资 → 共同事业 → 合理收益预期」这一经典投资契约三要件。随后在 2025 年 4 月，Grewal 转发并补充道：
“国会用词＋最高法院解释共同确立了标准：投资契约必须同时包含‘投资’与‘契约’两项元素；二级市场数字资产明显缺位。”
鉴于 Coinbase 的上市标准明文规定「不得交易证券」，管理层频繁引用这一逻辑，意味着 XRP 再次被归类为商品或支付工具的可能性陡升。👉 想第一时间捕捉这场博弈的最新动态，点这里掌握实时行情解读。
为何「重新上架」忽然升温？
1. 诉讼进展催化情绪
在 SEC 诉 Ripple 案接近尾声之际，承办法官对二审证据的闭门审查释放出「二级市场交易条款或成争议焦点」的信号。一旦法院采纳 Deaton 观点，XRP「非证券」定性将即刻生效，下阶段就是交易平台合规响应时间。
2. 投资者用脚投票
链上数据显示，过去 14 天，北美合规所外净流入 XRP 达 1.2 亿枚，资金倾向押注「上架套利」窗口。与此同时，社区请愿板链上签名突破 35 万，重现 2021 年初的 FOMO。
3. 监管套利与商业利益
在其他国家，交易所早已跟进「XRP 合规现货计划」：
- 日本 13 家持牌所年初新增杠杆 XRP/USDT 合约
- 韩国将 XRP 纳入「合规投资资产」名单
美国本土交易所若迟迟不上架，质押收益与合约费率的市场份额都将拱手让人。
三大关键词拆解：法律、交易所、投资者
为了让读者快速理解讨论焦点，本篇将「二级市场交易」、「投资契约」、「数字资产合规」设定为核心关键词，贯穿全文解释。
FAQ：关于 XRP 重返 Coinbase 你最关心的 5 个问题
Q1：为什么 Coinbase 不会轻易公布「上架时间表」？
A：美国交易所对法律风控极度敏感。即便 Ripple 形成有力判例，Coinbase 仍需走内部合规委员会、风控模型及美国多州货币转移牌照更新流程，通常耗时 2–4 个月。
Q2：即便上架，合约杠杆会一起开放吗？
A：初期大概率只开现货。杠杆与永续合约需 CFTC 进一步厘清衍生品分类，可能落地在 2025 Q4。
Q3：若 Ripple 败诉，XRP 会怎样？
A：败诉等于确立「证券」身份，美国所有中心化交易所将直接下架，但海外合规市场照常。多数分析师认为跌幅已提前计价，反倒在程序性赎回后出现「超卖回补」机会。
Q4：这是投资契机吗？
A：变量极多，建议结合个人风险承受能力与专业顾问意见审慎评估，👉 想要模拟波动场景，可深入阅读实时杠杆与资金管理案例。
Q5：社区请愿真的有用吗？
A：监管决策不会受请愿左右，但它能持续放大议题声量，促使国会推进「数字资产市场结构」立法，这是 Binance、Kraken 等也乐见的结果。
二级市场销售：法律学说与判例回溯
为了不被误读，需要厘清「二级市场交易」与传统证券法的泾渭：
来源于 SEC v. W. J. Howey
1946 年，最高法院判定柑橘园项目构成投资契约，核心在于「投资者仅出钱即能共享收益」。此案将 test 概括为：
- 金钱出资；2. 共同事业；3. 收益依赖他人努力。
现代数字资产新变数
- 代码驱动：XRP 节点运营无需 Ripple 持续开发即可存活；
- 二级市场流动：买家随时可在链上自行转账，不受原始发行方限制；
- 功能转型：支付手续费减免、储备资产质押等用例，使「用途 Token」属性对经济激励的依赖显著降低。
Coinbase 的 amicus brief 正是抓住这两点——「投资者缺乏对 Ripple 持续运营的直接依赖」＋「二级市场买方之间并无纵向契约关系」——实现策略突围。
未来半年展望：变数与时间节点
- 5 月末
法官对 Ripple 简要辩论设限，投资人需关注 “secondary market” 关键词的出现频次。 - 7 月初
若 Ripple 披露进一步和解细节，交易所会同步更新退市/上架风险提示。 - 10 月大选后
无论白宫易主与否，加密立法按惯例在「跛脚期」冲刺，XRP 合规身份或明确写入草案。 - Q4 二次听证
券商、律师事务所将提交「二级销售豁免」意见稿；一旦采纳，Coinbase 流程将一键提速。
写在最后：厘清恐慌与期盼
在这场横跨四载的监管拉锯里，「重新上架」并非终点，而是合规测试的起点。当你下次在热搜上看到「Coinbase XRP」关键词飙升，不妨牢记：真正的转折点并不止于交易所按钮，而在于立法者如何正式回答「二级市场数字资产到底姓证券还是姓支付」。愿理性之光与我们同在，也愿你我都握得住风险底线。
（本文仅供资讯分享，非投资建议。市场有风险，决策需谨慎。）