2025年的今天再次回望，这一里程碑事件依旧被业界视为加密货币与传统金融真正握手的时刻。
Coinbase上市细节：不设新股发行、全凭市场定价
- 上市代码：COIN
- 上市方式：直接上市（Direct Listing），不募资、不稀释老股
- 参考价：250 美元（仅供撮合起点参考，非发行价）
- 开盘价：381 美元，直接比参考价高开52%
- 盘中高点：425 美元，涨幅一度接近70%
- 完全摊薄市值：约996–1,000 亿美元，直接跻身美国市值Top 100上市公司行列
直接上市意味着投资人全凭公开市场博弈，供给端来自早期投资人、员工与创始团队的限售解禁。换言之，首日巨额买盘全部来自二级市场真实需求，充分印证了“加密货币交易所第一股”这一稀缺概念在一级与二级市场的巨大吸引力。
收入结构透析：交易费仍是利润基石
Coinbase将业务分为三大板块，但交易手续费依旧是绝对主力：
- 零售交易费 – 面向散户的买卖手续费率约1.5%，贡献总收入八成以上。
- 机构交易费 – 面向对冲基金、家族办公室等大单客户，费率随量递减，毛利依然可观。
- 订阅与服务 – 托管、质押、储蓄利息分成等，未来利润增长的新支点。
2025年一季度，伴随比特币屡破新高，公司初步披露营收约18亿美元，同比增长9倍，净利润区间7.3-8亿。交易额猛增至3350亿美元，平台托管资产2230亿美元，占整个加密市值的11.3%；已验证用户数5600万，数据仍在攀升。
资产端画像：比特币占比70%，机构资金占半壁江山
- 比特币 70%
- 以太坊 13%
- 其他加密资产 13%
- 法币余额 4%
其中，机构托管资产1220亿美元，意味着超半数资产来自“大钱”。机构加速入场，也让Coinbase顺利完成从“散户交易所”到“合规机构基础设施”的形象升级。
加密资产大涨与宏观联动：天时地利人和
- 比特币价格在Coinbase上市当日冲破64000美元，刷新历史高点
- 特斯拉15亿美元持仓 + 支持购车付款，把加密支付场景推入主流视野
- 摩根士丹利、高盛先后宣布向高净值客户开放比特币基金，为传统资金铺设通道
有观点认为，此前全球宏观刺激政策带来的“钱多资产少”是双刃剑：流动性推升币价的同时，也让更多人第一次以资产配置视角接触加密市场。
风险与争议：泡沫之声不绝于耳
监管态度
- 美联储鲍威尔直言比特币是“投机工具”
- 欧洲央行执委Isabel Schnabel称其“无可识别基本价值”
- 高波动隐忧
交易费与活跃深度绑定，牛市乘风而上，熊市如何维系 50%+ 毛利率尚无先例。 - 盈利模型单一
除手续费外，其他多元化收入刚起步，期货、衍生品、衍生品清算收入占比仍低。
行业连锁反应：加密金融步入“合规红利期”
Coinbase的成功上市被视作传统金融对“加密资产合法性”的正式加盖。Swissquote分析师Ipek Ozkardeskaya指出：
“COIN登陆纳斯达克，意味着加密资产第一次在最主流的金融版图里有了‘门牌号’。”
与传统LOF基金可交易的灰度GBTC相比，Coinbase股票让养老基金、主权基金、共同基金都能以“合规证券”的方式参与加密行情，直接催生2025-2026年新一轮加密ETF申请潮。
场景案例：如果你在当时买了1手COIN会怎样？
- 开盘以381美元买入 → 1手=100股，总成本38,100美元
- 当日触及425美元 → 账面浮盈4400美元，单日回报率11.5%
- 2025年10月回看，若坚持“加密基础设施”长线逻辑，并且多次波段降本，价值曲线远比单纯持币稳。
FAQ｜关于Coinbase上市你可能还想知道
Q1：为何选择直接上市而非传统IPO？
A：保护早期投资者与员工权益、无锁定期束缚，也省去承销商大比例佣金，叠加2021与2025年间的一级市场融资已到位。
Q2：Coinbase会不会被未来更加去中心化的交易所（DEX）颠覆？
A：DEX的确对流量与资产有分流作用，但在合规托管、法律追索、机构审计报告等高门槛场景下，中心化交易所仍具备壁垒。
Q3：如何看平台的手续费率会不会下降？
A：短期熊市会压缩交易量，Coinbase可能推出分级VIP与活动折扣；但受益于品牌溢价与机构托管捆绑，其费率下降空间预计小于散户市场预期。
Q4：Coinbase的估值对标什么？
A：可比公司为“高成长交易所 + SaaS”混合体。传统交易所PE通常在20-28倍，互金平台PS约6-10倍，2025年COIN以60倍PE、25倍PS交易，溢价主要来自“加密赛道稀缺性”。
Q5：现在还能上车吗？
A：需结合宏观利率、比特币周期与监管节奏做三维判断。👉 立刻获取Gate.io最新估值模型与链上数据免费看。