SEC终止对Yuga Labs及Bored Ape Yacht Club调查，无指控收官

核心速览

美国证券交易委员会（SEC）正式结束对 Yuga Labs 长达三年余的调查，未提出任何执法行动或指控。该结果不仅被视为 NFT监管 的重大胜利，也让“NFT是不是证券”的讨论出现了关键转折。

调查始末：为何启动，如何收尾

启动时间线

• 2022年10月：SEC首次介入，聚焦Bored Ape Yacht Club（BAYC）及其相关资产的证券属性。

• 审查重点：

  1. NFT本身：是否在向买家暗示“投资回报预期”，从而落入 Howey测试 定义的投资契约。
  2. ApeCoin (APE)：作为BAYC生态代币，其销售方式是否构成未注册证券发行。

调查终止

• 2025年3月3日：Yuga Labs 在社交媒体正式宣布：

  “历经三年，SEC 已完结对 Yuga Labs 的调查。这对整个 NFT创作者 和 数字资产 行业都是巨大胜利——NFT 并非证券。”
  SEC 无跟进指控，为大范围NFT项目提供了 监管确定性 的里程碑案例。

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行业反应：信心的连锁提振

多家头部项目受益

近期SEC的“关卷潮”不仅惠及 Yuga Labs，还同时停止追查：

• Robinhood、Gemini
• Uniswap Labs
• Consensys
• OpenSea

更广范围地，SEC 选择与 Coinbase、Kraken 达成和解，并就 TRON 及创始人 Justin Sun 的案件寻求 潜在和解方案。

从业者观点

• “NFT圈内”普遍认为：调查终结等于官方间接承认“数字收藏品性质 ≠ 证券”。
• 从业者呼吁：下一步应出台 明确的NFT监管指引，而非依赖个案释法。

市场动向：APE价格与交易量双升

消息公布后，APE24小时涨幅一度突破 10%，BAYC系列地板价同步上扬。链上数据显示：

• ApeCoin日交易量 激增35%，创2024年12月以来新高。
• 其他蓝筹NFT（包括CyberPunks）亦出现 小幅跟涨，显示出资金对“监管风险解除”的乐观情绪。

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案例拓展：NFT不是证券，意味着什么？

通过Yuga Labs案例回看：Howey测试 四大要素 “投资金钱、共同事业、获利预期、他人努力” 缺一不可。

• 适用推论

  1. 若NFT主要功能为 数字艺术观赏 或 社区身份象征，缺乏利润承诺，通常难以满足后两项。
  2. 若项目方避免 二级市场做市暗示、分红式奖励，被认定为证券的概率将进一步降低。
• 现实意义
  对普通创作者而言，透明披露 与 真实使用场景 是降低法律风险的两把钥匙。

常见问题解答 FAQ

Q1：SEC为何突然撤销了多项调查？
A：分析认为，新任领导班子上台后，对 数字资产 及 NFT监管 采取更包容的态度，倾向于通过行业规则而非个案打压进行管理。

Q2：普通投资者能从此事中获得什么启示？
A：1. 监管风险暂时降温，但不能忽视未来政策变动；2. 项目合规性 仍是长期价值的核心变量。

Q3：ApeCoin会因此受益持续上涨吗？
A：情绪驱动下短线可能冲高，但能否持续取决于 ApeChain生态落地 与 NFT市场需求 实际贡献，而非单一消息面。

Q4：此后NFT项目方应注意哪些合规要点？
A：1. 弱化“收益预期”的营销用词；2. 公开透明披露运营及团队信息；3. 尽量提供 数字艺术品 或 社区权益 的核心价值，而非被动投资回报。

Q5：本次事件会让更多机构入局NFT吗？
A：概率极高。SEC的“无指控”结果已降低不少机构的 法律不确定性，预期2025下半年将出现新一轮 机构级NFT产品 发行。

下一步关注

• SEC后续指引 是否会发布针对 NFT行业 的总体框架；
• 国会层面 对数字资产的立法进度；
• Yuga Labs 未来是否进一步推出 现实世界权益 与 NFT结合 的新玩法。

关键词：NFT监管、SEC调查、Yuga Labs、Bored Ape Yacht Club、ApeCoin、数字资产合规、Howey测试、数字收藏品